主持：关珊（广东股市广播FM95.3《投教大讲堂》）

嘉宾：林海涵（华夏基金数量投资部指数研究员）

A50指数，全称是MSCI中国A50互联互通指数，指数发布于2021年9月，是近年来新发的最重要的宽基指数之一。最大的特点，就是行业均衡地配置中国的核心龙头企业。

编制方法：从MSCI中国A股指数（母指数）中，选取满足互联互通条件的、行业分布均衡的、最大市值的50只股票。这里的关键在行业分布均衡，大体思路是从母指数成份股中挑选11个GICS一级行业自由流通调整市值最大的两只股票，这就是22只股票了，然后再从母指数中依次选出剩下的、自由流通调整市值最大的股票，直至目标成份股数量达到50只。在个股权重确定上，采用行业权重中性的方法，50只入选的成份股在各自行业内采用流通市值加权分配权重，使得A50指数各GICS一级行业权重占比与母指数保持一致。每季度调整一次样本。

行业分布：均衡表征了A股市场的整体行业结构。截止2023年8月31日，从MSCI使用的GICS分类标准来看，行业配置前五名是金融、工业、日常消费、信息技术和材料，配置比例分别为18.2%、15.5%、15%、14.7%、13%，相对之间都比较接近。再从国内常用的中信行业分类看，电力设备及新能源、食品饮料和银行是前三大权重行业，分别占比17%、14%、12%，接下来是医药、基础化工、非银金融，占比分别在6-8%左右。总体上看，MSCI中国A50互联互通指数在行业分布上与公募基金及北上资金持股的行业分布较为接近，更能代表中国经济新动能和A股的核心资产。

权重股：根据编制规则，MSCI中国A50互联互通指数50只成份股涵盖了全部11个GICS一级行业的核心龙头企业。单只成份股的权重均低于10%，截止8月31日，贵州茅台、宁德时代、万华化学位列前三名，权重分别为8%、7.8%、6.9%，前十大成份股的权重合计接近50%。成份股平均市值3900亿元，高于上证50、沪深300、中证500指数，属于超大盘型指数。

基本面特征：指数聚焦了A股各行各业最核心的代表性企业，所以具有较高的盈利质量。从指数2021年发布来看，2021和2022年指数的ROE都在13%。如果进一步分析，2022年指数成份股中，有80%的公司ROE都在10%以上。从盈利增速来看，这两年指数成份股也保持着较为稳定的增速，2021、2022两年归母净利润增速分别是10.5%、6.8%。

估值水平：截止2023年8月31日，市盈率TTM为10倍，处于近十年27%分位，近五年22%分位，因此是历史上的估值洼地位置，具有很高的投资安全边际。

市场表现特征：指数走势整体上和沪深300、上证50相当，不过从长期表现看，会更优胜一些。A50指数基日是2012年11月30日，从基日以来到2023年8月31日，指数总回报是103.2%，年化回报是6.5%，比上证50和沪深300都要高一些（同期为4.7%、5.6%）。近五年年化回报3.9%，也是比同期的上证50和沪深300要高一些。不过2023年以来，A50指数表现相对一般。

投资价值：MSCI中国A50互联互通指数覆盖A股市场核心龙头企业，采用相对行业均衡的编制方法，更好地涵盖中国经济结构转型发展背景下各个产业的核心龙头企业，且新经济行业公司占比更高，有效解决了可比指数中传统经济占比过高的问题。从历史累计收益率来看，MSCI中国A50互联互通指数近10年的累计收益率超越沪深300这些主流的、代表中国核心资产的宽基指数，且波动率相对较低，投资收益风险更高。指数成份股整体盈利能力强，股东投资回报率优势明显。

华夏A50ETF（159601）在同类产品中规模和流动性相对靠前，适合把握中国核心资产长期发展前景的投资者进行配置。

（风险提示：1、本系列专题数据截止日期，除有特别说明外，统一为2023年8月31日；2、本系列专题所提产品均为举例说明，不代表产品评价或推荐，不构成投资建议；3、市场有风险，投资需谨慎。）