《投资百事通》作为南方财经投教基地的专栏节目，专注于投资者教育，特邀专业嘉宾，介绍金融知识，分享投资智慧。近期我们推出“行业一点通”系列专题，邀请证券大咖，陆续介绍各个行业的分析框架、研究重点与投资策略。

七十二行，行行出状元。但各行各业的增长点与风险点各不相同。只有把握住一个行业的研究重点，才能纲举目张，真正把握住这个行业的投资机遇与风险防范。

首批“行业一点通”投教专题，南方财经投教基地将分别联合万联证券、西南证券、粤开证券投教基地、华泰证券广东投教基地等专业机构，介绍新能源风能、新能源汽车、生猪养殖业、银行业、创新药等行业的研究重点，帮助投资者融会贯通，把握行业基本面分析方法，倡导理性投资、价值投资。

主持人：黎晓婷（广东股市广播《投资百事通》）

嘉宾：胡颖（华泰证券广州番禺万达广场营业部资深投资顾问）

主持人：今年由于全球受疫情影响，经济普遍处在低迷状态，很多行业发展都受到影响，通俗地来说是处在行业周期的淡季中，那么您预计国内银行业接下来的行业景气度会怎么样？

胡颖：通过各方面的数据进行分析，我预期银行业整体景气程度开始上行，目前主要商业银行的营收、盈利、息差、资产质量等核心指标均继续向好，优质银行更是表现突出。从国内政策层面来看，随着宽财政托底经济稳增长，实体融资需求改善，预计银行规模增速在第四季度回升，息差有望保持企稳回升的趋势，对营收增速继续上行形成支撑；同时随着实体盈利能力修复，银行体系不良生成有望继续放缓，当前较为夯实的资产质量将保持向好，叠加前期风险准备金计提较为充分，信用成本预计高位下行，拨备的节约将给盈利增长提供充足的正向贡献，业绩弹性可期。总体来看，银行业景气度呈现上行趋势，考虑到当前板块估值和公募基金配置仓位处于底部区间，估值具备修复的动力和空间，接下来看好银行业的景气度逐步延续。

主持人：从您的分析可以看出银行业研究涉及很多专业术语，接下来我们一一解读。

现在我们在金融市场的利率分析中，经常可以看到有个分析指标是DR007，有很多投资者不知道什么是DR007，您可以给大家简单介绍一下DR007是什么吗?

胡颖：好的。确实我们在一些财经分析资料中经常可以看到分析DR007的情况，如果不了解DR007确实会一头雾水的。

DR007其实是中国外汇交易中心根据银行间质押式回购市场所有存款类机构之间开展的质押式回购交易形成的回购市场加权利率，是真实的成交利率。DR007有两层意思，其一是市场参与者缩小至银行与银行之间，其二是质押券限制为利率债。

在央行看来，利率是资金价格，资金价格能够反映资金的供求状况。DR007可以更直接地反映银行体系流动性状况以及央行的货币政策意图。我们通过观察DR007的变动，就可以判断货币政策的松紧程度。当经济过热、通货膨胀上升时，便提高利率、收紧信贷；当过热的经济和通货膨胀得到控制时，便会把利率适当地调低。因此，利率是重要的基本经济因素之一。利率是调节货币政策的重要工具，也可以控制例如投资、通货膨胀及失业率等，继而影响经济增长。合理的利率，对发挥社会信用和利率的经济杠杆作用有着重要的意义。

主持人：现在我们在谈到银行业务时，经常可以看到银行的私人银行业务，私人银行似乎有别于之前我们理解的传统银行业务，那么什么是私人银行业务？

胡颖：按照国内银行业的定义，私人银行是商业银行与特定客户在充分沟通协商的基础上，签订有关投资和资产管理合同，客户全权委托商业银行按照合同约定的投资计划、投资范围和投资方式，代理客户进行有关投资和资产管理操作的综合委托投资服务。

私人银行有如下的特点：

一是私密性，私人银行非常强调私密性，有着非常严谨的保密制度。

二是定制化，私人银行由于客户资金体量大，服务模式专业化，产品定制化。需要专业团队结合客户的生命周期和产品周期定制专业化的产品服务，以此形成有效的服务生产模式。

三是客群特定性。私人银行客户群体包括客户个人、家庭以及合作伙伴，需要满足高净值客户财富保值、增值和传承需要。

四是服务全面性，包括金融服务的全面性，如财富保值、财富增值和财富传承，以及业务范围的全面性，如投行、资管、财富管理等。

主持人：在一些分析银行业经营业绩的研报中，经常可以看到分析资本充足率和拨备覆盖率这两个指标，这两个指标是什么意思？

胡颖：确实在分析商业银行的研报中经常可以看到这两个指标出现，如果不明白这两个指标的含义，银行业的研报是不能彻底看明白的。

资本充足率是衡量商业银行经营的一个非常重要的指标，商业银行的资本包括一级资本与二级资本。商业银行资本充足率须满足监管的最低资本要求。核心一级资本充足率不得低于5%，一级资本充足率不得低于6%; 资本充足率不得低于8%。商业银行应当在最低资本要求的基础上计提储备资本。

拨备覆盖率是指商业银行的风险抵补指标，是指商业银行各类损失准备与不良贷款余额之比。贷款拨备率是贷款损失准备与各项贷款余额之比。商业银行都要预先计提贷款风险准备金的，这样才能保证稳健经营，出现风险时有应对措施。

主持人：在A股市场上，大多数投资者都很关心存款准备金率这个数据的变化，一些刚入市的投资者可能对存款准备金率不是很明白，您可以向大家介绍一下这个数据吗？

胡颖：存款准备金是商业银行现金资产的主要构成部分。存款准备金包括两个部分：一是按照中央银行规定的比例上缴的法定存款准备金；二是准备金账户中超过了法定存款准备金的超额存准备金。因此，存款准备金的管理包括满足中央银行法定存款准备金要求和超额存款准备金的适当规模控制两个方面。

法定存款准备金不仅是为了防范银行的流动性危机，更重要的是，它作为中央银行调节商业银行信用规模的一项重要工具而被纳入货币政策的操作体系。因此，商业银行的存款准备金管理中，首先应当满足法定存款准备金率的要求。存款准备金率成为央行货币政策调控的工具。当货币政策需要收紧时，央行即上调存款准备金率，会使市场上流动的资金变少，有时出现通膨胀时，就会上调存款准备金率进行调节。下调存款准备金是实行宽松的货币政策，会使市场上的资金变多，一般出现通货紧缩时，就会下调存款准备金率进行调节。就好象一个水龙头需要放多少水时，是关紧一点还是放松一点一样。

主持人：我们在资本市场上经常听到谈论银行的表外业务，那么什么叫商业银行的表外业务？它有哪些品种？

胡颖：表外业务与资产业务、负债业务共同构成商业银行的三大业务类型，这个是商业银行从事的，按照现行的会计准则不计入资产负债表内，不形成现实资产负债，但能够引起当期损益变动的业务。由于该类业务无法直接从资产负债表中反映出来，所以称之为表外业务。

根据业务特征与法律关系的不同，表外业务可以分为中介服务类表外业务、代理投融资服务类表外业务、担保承诺类表外业务等。中介服务类表外业务主要有代理收付、财务顾问、资产托管各类保管业务等，代理投融资服务主要有委托贷款、委托投资、代客非保本理财、代客交易、代理发行和承销债券等。担保承诺类表外业务包括银行承兑汇票、保函、信用证等。其他表外业务包括远期、期货、期权等金融衍生品业务等。

表外业务同样可以评判商业银行经营的业绩优劣，而且是一个非常重要的参考财务指标。

主持人：现在数字货币的概念出现已经很久了，可能很多投资者还不知道什么是数字货币？数字货币跟我们日常生活中看到的微信和支付宝等第三方支付手段有什么区别？

胡颖：国内的数字货币是由央行进行研究发行的。央行数字货币被定义为具有价值特征的数字支付工具。即数字货币和电子支付工具。央行数字货币DCEP 由我国中央银行背书发行。DCEP 属于法定加密数字货币，具有无限的法偿性（任何机构和个人不得拒收），是人民币的数字形式，其本质是货币。DCEP 旨在替代流通中的纸币，即M0。

支付宝、微信支付等第三方互联网支付，使用的是商业银行存款货币结算，属于M1 和M2 级别的数字化，不具有M0 级别法律效力。

数字货币的两点优势将可能提高人民币在贸易结算领域中的使用量，进而促进人民币国际化。

优势一：高转账速度，低手续费，安全性高。目前的跨境支付存在周期长、费用高、效率低等问题，而基于数字货币的跨境支付不仅可以提高跨境转账的速度，而且可以降低汇款的手续费（在不考虑监管的情况下）。

优势二：无需绑定银行卡，吸引缺少传统金融基础设施的地区的民众。央行数字货币采用松耦合账户设计，用户在使用央行数字货币时不需要绑定银行账户即可进行转账，这将吸引缺少传统金融基础设施的地区的民众。相信未来数字货币会走进千家万户的生活之中。

（南方财经投教基地  华泰证券广东投教基地  股市广播FM95.3）