《投资百事通》作为南方财经投教基地的专栏节目，专注于投资者教育，特邀专业嘉宾，介绍金融知识，分享投资智慧。近期我们推出“行业一点通”系列专题，邀请证券大咖，陆续介绍各个行业的分析框架、研究重点与投资策略。

七十二行，行行出状元。但各行各业的增长点与风险点各不相同。只有把握住一个行业的研究重点，才能纲举目张，真正把握住这个行业的投资机遇与风险防范。

首批“行业一点通”投教专题，南方财经投教基地将分别联合万联证券、西南证券、粤开证券投教基地、华泰证券广东投教基地等专业机构，介绍新能源风能、新能源汽车、生猪养殖业、银行业、创新药等行业的研究重点，帮助投资者融会贯通，把握行业基本面分析方法，倡导理性投资、价值投资。

嘉宾：西南证券首席分析师 张刚

从宏观政策逐步聚焦到更有潜力领域

众所周知，风电行业是整个绿色产业当中一个重要的领域。从宏观的政策来看，中国提出了碳达峰碳中和目标，碳达峰的时间点是2030年前，碳中和的时间点是2060年前。这是一个非常长期的战略目标，那么也意味着整个绿色产业链在未来几十年的时间都将是保持持续的增长。而且不仅是中国，根据巴黎气候协定，全球多个国家也都制定了相应的目标，因此它是未来全球的一个发展方向。

确立了绿色产业链的未来发展方向之下，我们依据中国一些相关的行业性政策和措施，再把这个范围缩小到风电这个领域。

实际上在2019年的时候，针对风电和光伏出台了一系列的政策和措施，各个地区也都上报了一些项目，被列入到评价项目清单当中。那么进入这个项目清单有什么好处呢？就是它能够享受到平价上网，具体就是执行固定电价收购政策。因为新能源风电和光伏，它的发电要依托一定的自然条件，风电要等风来，光伏要等大晴天，这样它的发电往往存在着不稳定的缺点。为了确保投资于风电和光伏的企业能够盈利，那么在电价上就有这个政策，执行固定电价的收购政策，而且购售电合同期限不少于20年。因此能够进入到这个清单当中，是非常难能可贵的。

但是大家注意一个时间点，根据国家发展改革委办公厅和国家能源局综合司发布的《关于公布2020年风电、光伏发电平价上网项目的通知》，光伏发电项目的并网时间应该是在2021年底之前，风电项目应于2022年底之前并网。那么进入到这个项目清单当中的话，需要加快建设，如果说不能够按照这个限定的期限完成建设，完成并网的话，那就从这个项目清单当中移除。那么按照这个时间点，光伏是在2021年之前要并网，这个时间点基本上已经快结束了，但是风电还有一年多的期限，也就是风电仍然还在快速建设的阶段，所以说要把聚焦范围压缩到风电这个领域。

那么这个方法就相当于从时间跨度非常长的宏观性的政策，再依据有关部门出台的具体的政策和措施，把关注重点进行压缩，寻找在当前阶段更有发展潜力的领域。

风电产业已步入良性发展快车道

从历史发展来看，风电的投资和建设有一定的波动性，其依据主要是它的技术完善，以及整个产业由相对比较分散逐渐向集中的这个趋势来发展。

实际上中国发展风电的过程当中，也经历过大干快上的阶段，硬件或者说相关的技术存在缺陷，造成发电不稳定、性能比较差等等问题。

随着技术的进步，风电发电量满足一定的经济效益，全国弃风率下降，风电领域进入到更为良性的投资建设阶段。截止到2020年，全国的弃风率已经降到了只有3.5%。并且，产业集中度开始提高，促成了产业的良性发展，行业龙头进入到一个快速增长的快车道。

风电行业的发展，它的波动性，它的高峰和低谷，和它的技术性能的改善与提升是紧密相关的。这个行业规律使得现阶段投资于风电行业是正当时。

现阶段风电行业相关技术状况

风电实际上主要是分两个类别，一个是陆上风电，第二个就是海上风电。目前陆上风电技术门槛相对较低，海上风电技术门槛相对较高。因为陆上风电在建设上以及安装上相对来讲较为便利。海上风电需要在海底下打地桩，要在海上进行建设，成本相当高。那么这样的话会产生一个现象，就是陆上风电的产业度进一步集中，只有少数几家公司可能具备技术实力进行聚焦。

现在风电在建设上有这么一些特点，就是追求高功率，导致单机成本是上升的。因为风电场在建设上要求风机要大型化，功率要高，然后它的这个叶片要长，塔筒要高，那么这使得它发电量比较大，但是可能所需要的风电场面积就会相对比较小。那这样的话能够降低一些建设成本。

长三角和珠三角是中国的制造业中心，电能上供小于求，海上风电非常能够契合这个地理上的特征。

数据显示，在2013年至2022年，中国的海上风电累计的装机容量年复合增长率能达到50%，目前仍然是一个高速增长期，远远没有饱和，整个市场有庞大的需求。从国际市场来看，目前从欧盟到美国实际上都是一个高增长的阶段。从国际市场风电装机容量来看，2019年全球风电装机是60GW，2020年就达到了93GW，增长幅度也是达到了50%。

目前国内相当多的企业已经在积极把握国际机会，中国相关的风电产业链主要是在风机、叶片、主轴还有塔筒上，在国际市场上具有较强的竞争优势。从具体相关企业，特别上市公司发布的公开信息显示，金风科技的风机在全球的市占率2020年达到了13.9%，中材科技的叶片的市占率在全球达到了13.3%，日月股份的风电铸件在全球的市占率达到18.1%，而金雷股份所生产的主轴全球市占率高达25%，天顺风能的塔筒全球市占率达到7.1%。那么换句话讲，在风电这个产业当中，中国的企业不存在被卡脖子的现象，而且在国际市场上保持着相对较高的市占率，中国的企业具备了技术优势。

风电领域的风险

前面谈到宏观政策是扶持的，相关部门的政策措施也是给予高度的支持。但是它面临的风险就是原材料的成本，特别是像塔筒、叶片面临着成本上升的压力。

举个例子来说明，天顺风能的塔筒主要原材料是钢材，钢材价格在2021年，包括2020年，经历了一个长时间的持续性的上涨，这直接导致了公司的毛利率下降。天顺风能在2021年一季报的销售毛利率是32%，半年报下降到了27%。另外一个财务指标就是它的成本率，成本率在2021年的一季报是67%，但是半年报上升到72%。

由此可见，钢铁价格对于风电领域的相关上市公司，直接会导致毛利率出现下降，这个风险就要认真加以评估。

结语

总体上来看，对于风电行业的研究，需要从宏观到中观再到微观。具体上市公司的产品特点，它的市占率、市场需求情况，以及它在生产经营当中面临的主要风险，尤其是原材料价格对毛利率的影响，我觉得是大家考量的重点。所以说大家在做行业分析和上市公司分析的过程当中，既要考虑到市场需求，它的销售，也要综合考量它面临的成本方面的压力。

【文稿根据录音整理，相关内容不作为投资依据。股票投资需要注意风险。】

（南方财经投教基地  股市广播FM95.3）