主持人：关珊（广东股市广播FM95.7《投资百事通》）

嘉宾：于文婷（博时基金多元资产管理部投资经理）

从11月28日起，36个城市已率先启动个人养老金试点。从目前情况看，个人养老金关注度颇高，吸引一部分投资者购买，但也有相当一部分投资者保持观望的态度。那么，个人养老金怎么样去进行投资才能为我们的养老提供更好的保障？将来怎样领取？今天我们请专业人士，在首批机构名单里的博时基金公司的多元资产管理部投资经理于文婷来解读有关制度。

主持人：现在个人养老金已经可以操作了。有哪些产品可以投资？这些产品有怎样的特性？

于文婷：根据2022年4月发布的《国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见》，“个人养老金资金账户资金用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值的满足不同投资者偏好的金融产品”，因此目前已明确的主要包含银行理财、储蓄存款、商业养老保险和公募基金四类产品。

那银行理财就是我们日常在银行的APP上面可以买到的理财产品。

储蓄存款，顾名思义，它是特殊的一种定期存款。

商业养老保险，它其实本质上是一种理财保险，就是投保之后保单会通过长期锁定的复利增值，并且在约定的年限之后进行领取。

那么第四类产品，公募基金，是现在为止范围最广的，现在纳入这个个人养老金整体的投资池子里面有100多只公募基金产品，包含了40家公募基金公司，对个人投资者而言选择余地比较大。

主持人：可以投资的养老产品有4大类，那么这些养老产品能不能保本保收益？因为对于养老来说，这个钱最好不要亏，保本是给我们养老提供最基本保障的首要的关键的一个考虑。那么现在这些个人养老金产品有没有保本保收益的功能？

于文婷：现在的4类产品里面，储蓄存款是保本保收益的，因为它是一种定期存款，这跟我们在银行的定期存款是类似的，那肯定是保本保收益。

商业养老保险本质上是一种理财保险，投保后，保单会通过长期锁定的复利增值，并可以在约定年限后进行领取。一般是“保底+浮动”的收益模式，保底部分是保险公司的强制负债，浮动部分则不做保证。目前纳入首批个人养老金保险产品名单的产品个数不是特别多，均为专属商业养老保险产品。专属商业养老保险产品都提供稳健型、进取型两种不同风格的账户供客户选择，每个账户都有最低保证利率。目前多数产品的稳健型账户最低保证利率在2-3%之间，进取型账户的最低保证利率在0-1%之间。

另外两类产品，银行理财和公募基金，都是不承诺保本保收益的。其中，公募基金现在开放FOF进产品池子，通过资产配置和基金选择来分散配置。公募基金产品现在首批纳入40 家基金公司的129 只产品，在成立年限、过往风险收益特征、规模体量等因素上具备较大差异性，上榜个人养老金投资产品各有特点，对个人投资者而言选择余地很大。

主持人：具体的4大类下面有哪些产品属于个人养老金产品，这个信息怎么获取？或者在哪里能查询？

于文婷：个人养老金产品及其发行、销售机构由相关金融监管部门确定。个人养老金产品及其发行机构信息应当在信息平台和金融行业平台同日发布。

个人养老金产品目录可以在国家社会保险公共服务平台进行在线查询：

进入“国家社会保险公共服务平台”，点击顶部“个人养老金”-“个人养老金产品目录查询”，即可进入查询页面，在“查询条件”板块输入产品名称、产品发行机构，选择产品类型，点击“查询”，即可在“产品目录信息查询结果”板块查看查询结果。

主持人：然后通过各家金融机构的官网，设有个人养老金的专区，也可以查询到相关的个人养老金产品情况。当然，国家社会保险公共服务平台能查询全部产品，各家金融机构销售的具体产品可以在该机构的官网上进行查询。

目前已经公布了第一批个人养老金产品，以后会不会有变化？也就是说个人养老金的可投资标的是不是固定的？未来我们有没有更多的可以选择的范围？

于文婷：不是固定的。监管机构会对产品是否符合个人养老金投资要求进行评估，之后进行增删。

监管层对于个人养老金有明确严格的规定。以公募基金做例子，现有审核通过的公募FOF产品有规模要求，即最近4个季度末规模不低于5000万元，或者最新规模不低于2亿。在未来，风格稳定、投资策略清晰、长期业绩良好的普通公募基金也可能会进入个人养老金的投资标的池，相关要求有待进一步明确，可以进一步丰富个人养老金的投资标的池。

主持人：刚才于总提到一个很关键的问题，监管层会对这些个人养老金产品进行评估，也就意味着如果是符合要求的会保留下来，如果不符合要求的，有可能会取消资格。那这样的话会不会将来碰到一个问题，就是在投资的过程里面，咱们是不是可以买卖或者说换投资标的？

于文婷：当然可以的。是这样子的，个人养老金会有一个“资金账户”，放在商业银行，另外有一个个人养老金的“交易账户”，通过个人养老金产品的代销机构来开通，它是和“资金账户”进行绑定的。当资金存入交易账户里面之后就可以买卖产品。你在投资过程中可以更换产品，只要是在个人养老金产品池子里面的，那都可以进行操作。

主持人：这就方便很多了。无论是因为监管的原因，产品不符合要求的原因，还是我个人觉得目前可能什么样的产品收益保本的情况更符合我的需求，我自己主动需要换的，就无论是被动的还是主动的，都可以买卖可以换，那这样就非常方便了。

那么在投资的过程里，我们只能买一个产品，还是说可以同时持有几个产品构建一个组合？

于文婷：可以在额度范围内同时持有多只产品，或者只持有一只产品。这个根据投资人的需求自己定，只要是在这个产品池子里面的产品就可以了。

主持人：那就跟我们目前进行的投资操作是比较近似的。我可以同时看好几个品种，我就去搭建一个组合，做一个风险收益的平衡。比如说一年封顶12,000元的额度，那我可能其中有5000元拿去做储蓄，5000元拿去买基金，然后2000元拿去买保险，这样去组合也是可以的。就完全灵活的，投资人自己主动的完全把握了这个投资的权利。

于文婷：是的是的。

主持人：部分投资人还有一个疑问，这些个人养老金的产品是不是特供品？就是说这个产品只是供应给个人养老金账户来买卖的，其他非个人养老金的账户就不能买这些产品？

于文婷：是这样子的，我举个例子，公募基金现在只是有FOF产品纳入池子，这些产品是已经成立的产品，所以说这个我们普通投资人都可以买。但是对于养老金账户不一样的点，是这些产品专门针对养老金账户发行了一个不同类型的份额，叫做Y类份额，这类份额比普通投资人的费率是要更低一些的，它不收取销售服务费，而且管理费和托管费都有优惠，所以它的投资成本相对来讲是低的。

主持人：刚才我们提到了个人养老金可以投资的一些品种，投资的主动性灵活性都是掌握在我们投资人的手上的，那在投资上，以什么样的策略进行投资比较好？于总您比较有经验，您专业是做资产配置的，管理的资金规模也非常大，那您在这方面有没有一些建议能够给到我们投资者做一个参考？

于文婷：从海外实践看，个人养老金能够缓解公共养老金支出压力，满足人民群众多样化养老需求，所以个人养老金的投资是以自己的风险偏好为基准，选择合适的风险水平的产品。同时需要注意到，因为投资进去的资金是等待退休后领取，因此挑选产品可以以更加长久的时间来评估产品进行投资。

如果不知道“投什么产品”以及“什么时候投”，可以选择FOF产品，FOF本身的优势就是能为投资者提供一站式解决方案，能够解决投资者在“投资时机选择”和“基金产品选择”两方面的痛点。因为FOF团队日常的主要工作就是为了研究这两方面的工作。例如博时基金在行业内较早搭建了专门的FOF投研团队——多元资产管理部，专门负责养老目标基金和其他FOF类产品的投研工作。目前多元资产管理团队共10人，其中基金经理和投资经理从业年限都在10年以上，在大类资产配置和基金优选方面经验丰富。而且纳入个人养老金池子的FOF产品都发行了Y类份额，不收取销售服务费，并给予管理费、托管费等费用优惠，降低投资成本。

现在纳入个人养老金产品池子的养老FOF分两个大类。

一是“目标风险型FOF”。特点是风险暴露水平持续属稳定的水平，从名字里能够看出风险定位。比如稳健型就是相对偏固收，权益资产的比例大概在10%—30%之间。平衡型的权益资产配置大概在50%左右。而积极型的偏权益，权益资产的配置区间大概是65%—80%之间。例如博时公司这次纳入池子的两个产品，颐泽稳健和颐泽平衡，基金名字已表明风险定位。

二是“目标日期型FOF”。与目标风险型最大的不同是它的风险暴露是时变的。例如2050年到期的产品，对应的是2050年左右退休的人群。随着时间推移，这样的目标日期产品会从最开始权益配置偏高，逐步到平衡型，到最后会变成偏固收，以适应投资者随着年龄增长而风险承受能力降低的变化。这也是为了匹配大家整个生命周期，一键式地解决资产配置的问题。