主持：关珊（广东股市广播FM95.3《投教大讲堂》）

嘉宾：林海涵（华夏基金数量投资部指数研究员）

恒生指数，是港股市场上最重要的宽基指数，反映了香港股票市场整体的表现。恒生指数名字中不带数字，因为其成份股的数量在变动，近年来从50多只增加到80只。恒生指数公司计划，最终数目固定为100只。恒生指数选股的标准比较特别、比较主观，据成份股在所在行业中的代表性、公司市值、流动性、财务表现等因素挑选股票。权重上，采用流通市值加权，另外设置8%权重上限。每季度调整一次样本。

行业分布：截止2023年8月31恒生指数中金融业、资讯科技业占比较高，两者均在30%左右，合计占比63%。其他权重靠前的行业，还包括非必需性消费、地产建筑、能源业、电讯业、公用事业等等。总体上看，指数成份包括内地互联网、大金融、消费、通信、能源、地产等龙头企业以及香港金融、地产、公用事业、消费巨头企业，反映两地大蓝筹的整体表现。

权重股：有内地稀缺投资标的，如腾讯控股、阿里巴巴、美团等互联网龙头。从前十大权重股来看，主要是互联网和金融业的龙头企业。前十大权重股占比合计达到55%，指数集中投资于这些龙头企业。

基本面特征：营收盈利保持增长，盈利质量较高。2018年至今，营收除了2020年疫情影响为负增长，其余年份均为正增长。在2020年低基数情况下，2021年营收高增达到29%。净利润方面，近五年有所波动，但整体上看5年复合增速达到4.6%。ROE方面，近五年都在11%水平，和沪深300、上证50这些国内的大盘蓝筹宽基水平相当。另外，恒生指数的另一大特点在于超高的股息率水平，目前在4%左右，在全球主要市场中表现靠前。

估值水平：恒生指数除了看估值水平以外，还可以关注当前的AH溢价水平。截止2023年8月31日，恒生指数市盈率TTM是9.1倍，处在近十年17%的绝对低位。恒生AH溢价水平为145%，处在近十年来的较高位置，反映港股相对A股十分低估。

市场表现特征：指数长期收益不理想，但是阶段性收益的弹性比A股要大。截止2023年8月31日，近十年角度来看，指数年化回报是-1.7%，近五年年化回报是-8%。从阶段性表现来看，以2022年11月至2023年1月初市场反弹这段时间为例，恒生指数区间涨幅为48.7%，而沪深300和上证50只有18.5%、22.3%。

投资价值：

1、恒生指数为港股市场的旗舰市场指数，投资风格上偏好大盘蓝筹股，公司的盈利质量高。行业分布上，包括互联网龙头公司这类A股市场的稀缺标的。同时，由于金融地产相对占比较高，天然具备较强的高股息、高分红优势。

2、指数当前处于历史估值低位，安全边际充足。

3、由于香港股市离岸市场、美元计价、外资主导的特殊性，港股显著受到海外流动性的影响，其指数涨跌幅弹性更大。对比恒生指数和上证50或者沪深300指数的表现来看，行情上涨时恒生指数往往能够取得更好的收益。

华夏恒生ETF（159920）是全市场跟踪恒生指数中规模最大、流动性最好的产品。

（风险提示：1、本系列专题数据截止日期，除有特别说明外，统一为2023年8月31日；2、本系列专题所提产品均为举例说明，不代表产品评价或推荐，不构成投资建议；3、市场有风险，投资需谨慎。）