主持：关珊（广东股市广播FM95.3《投教大讲堂》）

嘉宾：林海涵（华夏基金数量投资部指数研究员）

华夏游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，指数选取主营业务涉及动画、漫画、游戏的上市公司证券作为样本，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现。目前样本股数量是30只。每半年调整一次样本。

按申万三级行业分类，动漫游戏指数第一大权重行业为游戏，行业权重接近90%，因此投资纯粹性非常高。前十大权重占比合计超70%，集中度较高，包括三七互娱、世纪华通、昆仑万维、恺英网络这些A股上市的游戏龙头公司。

游戏板块的投资价值主要来自三方面，一是新技术应用带来的巨大行业进步，二是板块调整时间充分，以及政策影响出清，三是基本面触底反弹。

1）新技术应用带来的巨大行业进步。游戏是人工智能产业趋势中下游应用的重要一环，游戏行业凭借自身的技术优势，有望成为AI技术发展的排头兵。AI对游戏行业的赋能，关键在于降本增效、模式创新。一方面，AI辅助游戏资源生成和简化运营工作流程，批量化自动生成文案、音乐音效、绘图等核心要素资源，可以帮助厂商降低游戏开发成本和运营成本，提高生产效率。另一方面，AI+带来玩法创新和体验升级，比如现在的智能NPC、AI休闲游戏、AI+UGC等这些已经落地的，未来AI+游戏的创新会有更多。那么随着游戏模式的创新，给玩家带来的体验会提升，自然也会提高用户对游戏的黏性和付费意愿，提高游戏公司的收入。

2）板块调整时间充分，游戏板块政策影响出清。游戏行业在2013-2015年的TMT行情过后，其实经历了相当漫长的调整期。2018年开始监管政策对游戏版号进行控制，政策端对游戏的管控进一步杀跌板块估值。包括之后对互联网行业反垄断的整治，也对游戏行业的业绩、估值都造成了不小的影响。随着国内政策的转向，可以看到官媒有发文支持游戏行业与技术结合，支持游戏出海等，还有最直接的是游戏版号重启常态化发放，这是对行业基本面和情绪的重要拐点。有一句话叫“横有多长、竖有多高”，非常适合形容游戏这一轮的大行情。前期承压时间较久，程度较深，本轮修复空间自然也较大。

3）基本面触底反弹。版号常态化发放，游戏行业稳定性得到增强，前期积压的部分游戏将密集发行。需求端，游戏消费需求有望显著修复。根据游戏工委数据，23H1国内游戏整体以及移动游戏市场规模环比双位数增长，游戏行业恢复增长是确定性的事件。对应上市公司业绩来看，2022年整体业绩一般，但是从23Q1开始陆续有公司转好。在2022年低基数的情况下，2023年业绩表现可期。

短期来说，要注意游戏板块的波动，对中长期还是看好，中间会随着AI技术推进、业绩兑现情况有所波折。从估值面上看，游戏行业经历一波上涨后，估值水平不再低估、但没有说很离谱的高估。以申万游戏行业指数来看，截止8月31日，游戏行业的PE为41X，估值分位处于2013年以来的53%左右，是在一个中枢偏上的位置。

投资时分批定投，尽量不要一次性投入。游戏赛道波动性仍然是比较大的，要适合个人的投资风险偏好。

（风险提示：1、本系列专题数据截止日期，除有特别说明外，统一为2023年8月31日；2、本系列专题所提产品均为举例说明，不代表产品评价或推荐，不构成投资建议；3、市场有风险，投资需谨慎。）

（广东股市广播、南方财经投教基地联合出品）