主持：关珊（广东股市广播FM95.3《投教大讲堂》）

嘉宾：林海涵（华夏基金数量投资部指数研究员）

每当股票市场表现低迷时，股票型ETF却往往会获得资金的青睐，宽基类ETF相对更受欢迎。在今年市场调整的背景下，有8只ETF份额增长破百亿份，包括科创50、沪深300、创业板50等5只宽基类ETF。

为促进投资者了解ETF、用好ETF，南方财经投教基地广播专栏节目《投教大讲堂》推出《认识ETF家族》系列专题，邀请国内头部公募机构的专业人士，详解ETF的指数编制方法、基本面特征、市场特征和投资策略。

关珊：之前介绍了大盘宽基指数的典型代表，接下来介绍一些成长类宽基指数代表。先谈谈科创类的指数吧，呈现哪些基本面特征和市场表现特征？相关ETF的投资逻辑如何把握？

林海涵：科创50指数是科创板宽基指数体系中的代表，硬科技属性突出，以信息技术产业为主，充分受益国内实现科技自立自强的政策导向。另外，近期阶段性收紧IPO、规范减持的政策新规，最受益的也是科创板股票。

行业分布：指数以电子行业为主，也就是芯片半导体消费电子相关公司，截止8月31日，电子权重占比高达52%。其次是电力设备及新能源、计算机，两者占比大概在13-16%。所以科创50指数前三大行业占比就高达80%，行业集中度非常高，主要集中在未来科技发展方向紧密相关的硬科技领域。

权重股：指数前十大权重股基本都是电子相关的，比如中芯国际、中微公司、澜起科技、寒武纪等芯片产业链的重要企业，还有个别计算机（金山办公）、新能源相关的龙头企业（天合光能、大全能源）。截止8月31日，前十大权重股占比接近50%，相对来说是比较集中的。指数整体来看，个股平均市值500多亿元，在A股整体中属于中盘风格。

基本面特征：高研发投入、业绩增长空间较大。1、2020-2022年指数按整体法计算的研发强度指标，也就是研发投入/营业收入的比值，均保持在9%左右，远远高于同期的A股整体水平，同时比创业板指也要高出3个百分点。具体来看，成份股2022年研发强度在5%以上的企业达到43家，占比86%。2、高研发投入也逐步转化为企业的业绩增长，2020-2022年成份股利润增速分别为25%、60%、37%。科创50可以视为是一半的电子指数，2023年因为是半导体周期的低点，所以预计业绩同比增长2.5%，较弱，预计2024年再次恢复到34%的较高水平。

估值水平：截止8月31日，科创50指数估值处于2019年底基日以来的历史低位，市盈率TTM为41倍，估值分位数是17%。市净率4倍，分位数是1%。

市场表现特征：自2019年底的基日以来，到8月31日，科创50指数累计收益是-8%，今年以来收益是-1.8%。因为科创50主要权重行业是电子半导体相关，所以走势与全球半导体周期很相近，以全球半导体销量走势来看，2021年8月、2022年2月两个高点确立的同期，科创50指数基本也是从2021年7月的高点持续调整。除了指数走势与半导体行情的密切关系，需要指出的一个点是科创50指数属于高风险、高收益、高波动的指数。

投资价值：

1、硬科技代表指数，芯片半导体含量高，因此指数走势与芯片走势关系紧密。从当前芯片的投资逻辑看，一是长期受益于我国半导体产业链国产化大趋势，二是今年爆发的AI革命也为芯片产业链带来增量需求，三是电子周期历经2年多时间终将迎来需求恢复、周期反转。

2、调整时间足够充分，估值水平处于历史低位，同时远期盈利增速高。科创50指数自2020年7月开始调整，期间最大跌幅51%。目前最新市盈率40倍不到，估值处于历史绝对低位。同时2023-2024年盈利预期增长分别为2.5%、34%，研发投入也将转化为实际利润，当前投资性价比非常可观。

3、证监会出台控制IPO再融资节奏、规范大股东减持的政策，受益最明显的就是科创板，因为科创板是近年来新增IPO最大、同时也是大股东解禁压力最大的板块，新政出台能够有效缓解板块的流动性压力。

华夏科创50ETF（588000）是全市场跟踪科创50指数中规模最大、流动性最好的产品，适合喜欢成长风格、看好芯片半导体投资机遇的投资者配置。

（风险提示：1、本系列专题数据截止日期，除有特别说明外，统一为2023年8月31日；2、本系列专题所提产品均为举例说明，不代表产品评价或推荐，不构成投资建议；3、市场有风险，投资需谨慎。）