主持人：关珊（广东股市广播FM95.7《投资百事通》）

嘉宾：孙志远（华商基金资产配置部总经理）

主持人：个人养老金投资怎么样去选择适合自己的产品？

孙志远：这个可能分几个层次，我觉得可能最重要的第一步就是先明确自己的风险承受能力。因为产品很多，但产品最大的区别就在于流动性以及权益基金的配置比例，权益基金的配置比例高低以及流动性的限制程度，直接决定了这个产品的风险等级。你承担的风险越高，理论上来说正常情况下你的长期的收益可能也会越高。

这个风险承受能力来自几个方面，我觉得对于养老金账户来说，最重要的就是退休年限，以及个人的资产总额。譬如说如果你是个年轻人，距离退休时间还很久，投资期限就会很长，一旦经历了短期亏损的话，是有时间去等待市场回到正常水平，等到牛市来反弹。所以理论上来讲你越年轻，你的投资期限越长，你的风险承受能力也是越强的。其次，如果你的个人资产越多，风险支撑力也越强。

大家对自己风险承受能力要有个判断，很多银行、基金公司都有相应的测评，大家可以去测一下。如果你的风险承受能力足够强，投资链足够长，我个人觉得是可以选择一些波动大一点、风险等级高一点的产品，因为这样你能更多的在长期享受到真正的市场回报，因为毕竟权益市场相对于固收、货币市场的收益可能要高很多。

但是如果你是临近退休的投资者，或者说资产水平并不是那么高的客户，这个时候可能就要控制一下你所承担的风险了，因为万一要是撞到一个熊市的话，可能没有那么多时间，或者没有那么多安全垫来等待证券市场回暖。所以最重要的一点，就是首先要找到贴合自己风险承受能力的产品，才能有后面几步去具体的选择什么样的产品。

第二步，千万不要只以熊市或牛市的业绩来选择产品，一定得综合来看。譬如2020年之前，如果大家去选基金只看业绩的话，很容易把那些牛市里面特别强的产品选出来。如果你买了这种产品，进入到2021年之后的熊市环境，它们表现可能就会比较差。最近也是一样，如果大家以最近的业绩去衡量基金产品的好坏，很容易把这些熊市里面仓位低的产品选出来，万一明年进入牛市的话，这种产品的业绩可能又会比较差。

所以我认为，可能更好的一种方式，就是既要找一段熊市业绩，也要找一段牛市业绩来比较客观的评价这个管理人的资产配置能力与投资能力。大家可以简单的划分一下，例如把2019年到2020年定义成牛市环境，把2021年的下半年到2022年市场底部可以定义成熊市。如果分开来看，某个管理人在这两段时间环境都还表现不错的话，那大概率他的管理能力至少是还算过得去的。

第三步，我们还要关注一下FoF产品的策略一致性与独立性。以公募FOF为例，正常情况下，一个FoF产品应该把自己的专注力放到对基金的选择上。如果某个FoF产品投股票投的太重，我个人觉得这可能就是有点不是专注在自己该做的事情之上。因此这可能就会影响到策略的一致性。因为FoF正常情况下应该是投基金，做好分散投资，但如果过多投股票的话，做了很多照理说不太擅长的事情，这样可能就会影响到策略点。

其次，可能就要关注FOF产品的独立性，因为公募FOF它是一家基金公司发的产品，但是它投资的标的不一定仅限于这家基金公司的产品，理论上来说应该在全市场去优选一些最适合客户的产品。但是有一些FOF产品，它可能更多是投自家的产品，但毕竟一家公司的产品并不是那么丰富，总有一些市场风格是覆盖不到的。因此作为FOF产品的独立性——是否能够全市场选产品，可能也是在选产品当中需要考虑的地方。

最后就是通过这前三步手段，把那些不太好的产品去掉之后，才是去比业绩、比稳定性。最后筛选出来的业绩靠前的产品，可能才是比较适合自己的产品。

主持人：适合自己的产品才是最好的产品。个人养老金也引入了适当性管理，《个人养老金实施办法》规定，个人养老金产品销售机构要以“销售适当性”为原则，依法了解参加人的风险偏好、风险认知能力和风险承受能力，做好风险提示，不得主动向参加人推介超出其风险承受能力的个人养老金产品。

在产品评价方面，要注重看长期业绩。证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》，基金管理人、基金销售机构应当建立长周期考核机制，对个人养老金投资基金业务、产品业绩、人员绩效的考核周期不得短于5年。5年基本上跨越一轮牛熊周期，能更充分展现金融产品的水平，所以这个考核周期可以作为评价周期的参考。同时还要注意，不要使用单一指标进行排名或者评价，而要综合多个指标进行评价和选择。

（南方财经投教基地、股市广播）