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2020年5月，分级基金B份额价格快速上涨，个别基金溢价幅度甚至超过100%。12只分级B宣布5月26日开市起停牌一小时；16只分级基金也在5月26日发布风溢价风险提示公告。截至5月28日，交银施罗德旗下的交银互联金融B份额净值为0.572元，二级市场价格为1.537元，溢价幅度达到168.71%。此外，申万菱信旗下的申万菱信深成指B份额和申万菱信电子行业B的溢价幅度也分别达到了134.99%和52.79%。

1.什么是分级基金？

分级基金（Structured Fund）又被称为“结构基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。分级基金通常分为两级，A级份额和B级份额，两者合并为分级母基金。

用一个例子来理解分级基金。假设张先生和李先生分别出资十万元购买了同一只股票基金，第一年大盘涨势喜人，两人获得了70%的收益；第二年大盘暴跌，基金净值下跌了50%。到第三年的时候，保守的张先生认为：“大盘这样大涨大跌太刺激，我不想追逐过高的风险和收益，只想要稳定的固定收益，能够保值增值就可以了。”而李先生的想法则是：“第一年大盘上涨了那么多，要是有人能借我一部分资金，让我借着行情多赚一些就好了。”虽然张先生和李先生一个想要固定收益，一个想借贷资金，但是张先生担心个人借贷风险太高，万一李先生投资失利，无法偿还债务就麻烦了。这时候他们投资的基金公司想了个办法，把基金分为两级，A级份额每年获取固定收益，而B级份额则承担支付A级份额的固定收益和母基金的整体盈亏，这样等于A级份额的投资者以一定利率将资金借给了B级份额的投资者。张先生一想：“我投资A级份额，每年可以获得我想要的稳定收益，由基金公司管理还可以降低我的风险，而且我的收益优先于B级份额，更有保障一些。”李先生认为：“投资B级基金就等于基金公司帮我借到了钱，让我去追逐更高的收益，完全符合我的需求。”于是张先生和李先生分别投资了A级份额和B级份额，形成一个母基金却有两种份额的结构，这样的基金就是分级基金。

分级基金在投资时，以母基金作为整体运作，和普通基金没什么区别。而在收益分配方式上，分级基金才体现出其与普通基金不同的地方：B级份额投资者每年向A级份额投资者支付固定利息，支付利息后母基金总体的投资盈亏均由B级份额的投资者承担。假设某分级基金共募集100万元，A级和B级分拆比例为1:1，B级份额虽然只占50万，却承担了100万元的风险和收益（除去支付A级份额的固定利息及其他费用），等于获得了2倍的杠杆，因此分级基金B级份额也是杠杆基金。下表简单表示在不考虑管理费等费用的情况下，指数分级基金中A级和B级份额投资者不同的收益情况，从中可以看出B级份额的投资者在杠杆作用下，收益和亏损都被放大，投资风险较高。假设初始净值为：母基金：1000元；A级份额：500元；B级份额：500元，A级份额固定利息为6%：

2018年4月中国人民银行、国家外汇管理局、中国证券监督管理委员会和中国银行保险监督管理委员会联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，其中规定了“公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级”，并且设置了截止到2020年底的过渡期。也就是说，到2021年市场上将不再有分级基金，而现有的存量分级基金，也将根据文件要求在2020年转型或清盘。