主持：黎晓婷（广东股市广播FM95.3）

嘉宾：吴新婷（兴业证券深圳分公司资深投资顾问）

中国证监会宣布全面注册制实施。兴业证券深圳分公司资深投资顾问吴新婷认为，全面注册制改革有八大亮点值得关注。

首先，完善注册制的安排。之前科创板、创业板、北交所试点注册制，实践证明是行之有效的一个制度。这次全面注册制改革将会总结试点的经验，进一步完善注册制的安排，优化注册程序。坚持交易所审核、证监会注册各有侧重、相互衔接的基本架构，进一步压实交易所发行上市审核的主体责任。交易所对于企业是否符合发行、上市的条件以及信息披露的要求，要进行全面的审核。证监会会基于交易所的审核意见，依法作出是否同意注册的决定。其实相当于证监会的权利下放下来。

第二，统一注册制度。整合上交所、深交所试点注册制的制度的基础上，会制定统一的《首次公开发行股票注册管理办法》和上市公司跟证券发行注册管理办法。同时，北交所的注册制的制度规则与上交所、深交所总体保持一致。那么交易所修订本所统一的股票发行上市审核的业务规则，所以交易所的审核反而更多了。

我觉得，其实注册制用一个普通的语言来表达，就是只要企业合规、阳光、透明、公开，只要符合规定，那么有可能就能上市。在这种情况下，就需要更专业的投资者去找优秀的企业，所以注册制是把市场的选择权给了投资者。

第三，完善监管的制衡机制。证监会会加强对交易所的审核工作的统筹协调和监督考核，督促交易所提高审核的质量，并且会完善上市委以及重组委的人员组成、任期职责以及议事规则，对他的政治素质、专业背景以及职业操守提出更高的要求。要提高专职人员的比例，加强纪律的约束，切实发挥两委的重要把关作用。

全国中小企业股份转让系统也会同步执行注册制，有关的交易与安排都会跟交易所保持总体一致。对于股东人数没有超过200人的股份公司，如果要想申请在全国股转系统挂牌，或者全国股转系统挂牌公司定向发行股票后如果股东人数不超过200人的，全国中小股份转让系统也会整合，假如他审核通过，证监会会豁免注册，就是目前属于豁免核准的制度。

第四，以信息披露为核心，阳光透明。跟核准制相比，全面注册制不仅涉及审核主体的变化，更重要的是充分贯彻以信息披露为核心的理念，就是所有的东西都必须要信息披露，阳光透明，发行上市的全过程更加规范，更加可以预期，更加阳光。并且注册制也保留了企业原来公开发行股票的必要的资格条件以及合规条件，将实质性的门槛尽可能转化为信息披露的要求。这样监管部门就不会再对企业的投资价值作出判断，把关的重点放在信息披露这个关键节点上。

第五，实行注册制并不是意味着我们放松质量的要求，反而是更加严格。在把关方面会更加要求一定要真实，非常准确，而且一定要完整地披露信息，同时综合运用多要素校验、现场督导以及现场检查、投诉举报这些核查、监管、执法等多种方式来压实发行人作为信息披露第一责任人。中介机构作为看门人的责任也是很大的，我们叫终身追责制，所以很多中介机构会越来越慎重，越来越专业，越来越认真，不敢粗心，要履行好把关责任。最后就是坚持开门搞注册制。整个过程都向社会公开，全程透明，严格制衡，接受社会的监督，跟核准制真的是有根本的区别。

第六，这次改革的重中之重就是上交所和深交所的主板市场。全面注册制其实在成熟市场普遍应用，现在国内主板也实施注册制，对一些成熟的大型企业可以说是一个利好消息，它们有机会通过注册制的方式上到主板。上交所的主板基本上就是大盘蓝筹这个特色，改革之后会继续重点支持这种业务模式成熟、经营业绩稳定、规模比较大、具有行业代表性的优质企业，也会包容更多元化的上市条件，包括跟科创板、创业板都会拉开距离。所以多层次的资本市场将会更加清晰，基本可以覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业。这样，主板依然是服务于成熟型的大型企业，科创板就主要是黑科技硬科技的特色，创业板主要是服务于成长型创新型的创业企业，而北交所和股转系统就共同打造服务于中小企业的主阵地，层次清晰，我觉得非常好。希望全面注册制能够早日扶持实体经济，包括一些制造业能够早日能够获得直接融资的机会。

那么交易所的审核会关注几大重点。首先是交易所会审核各个环节，承担着全面审核判断企业是否符合发行条件的这个责任。而证监会会关注注册的环节，证监会给交易所审核的资料出具意见，然后依法履行注册程序，在20个工作日内对发行人的注册申请作出是否同意注册的决定。

再就是主板上市企业上市以后，前5个交易日不设涨跌幅限制，这也是比较好的一个设置。这样给市场一个一次性在五六天内把股价调整到位的机会，满足定价需求，不会再像以前上市首日44%，然后10%老是涨停板。

然后，前中后端加强监管这一块，也会零容忍，采取高压态势，执法方面也会更加全面和规范。

第七，建立发行人的廉洁、承诺制度。就是在整个过程中，肯定会做好分级把关，让业务督导方面更清晰，也有相应的清单，最主要是确实没有利益关系了，没有利益输送的问题，你就按照正常的规定来去办事。

最后，取消“试点”的字样。以前是“试点注册制”，这一次是“全面注册制”，修正了全流程的规则，所以说整个中国资本市场真的是发生了翻天覆地的变化。

全面实行注册制，对资本市场应该说是利好。未来可能会有更多的企业上市，对市场来说也是一个考验。但真的能服务实体经济，服务科技创新型的制造业，其实真的是非常好的事情。相信监管层也会给市场一定时间周期的过渡期，

让大家能够接受全面注册制。市场经过消化之后发现这个方向总体是对资本市场利好的，那么它依然会更健康地成长，资本市场也会稳住，然后逐步向上。

（南方财经投教基地、股市广播）